矿价跟随42crmo无缝管价格波段式下跌

42crmo无缝管

2016年，大部分工业品迎来了2008年以来的超级大牛市。其中，黑色系表现最为亮眼。展望2017年，供应侧改革进一步发酵，但终端需求面临下滑风险，矿价或跟随42crmo无缝管价格呈波段式下跌。

市场对2017年中国房地产需求下滑分歧不大，矛盾点主要在需求拐点落地时点。我们认为，2017房地产需求下滑是大概率事件，且拐点可能已经在2016年年底出现。根据我们的需求模型，房地产需求将拖累2017年无缝钢管2个百分点。

由于中频炉完全依赖废钢而不涉及铁矿石和焦煤，故其去产能有利于传统高炉的需求提高。假设终端需求零增长，中频炉停产或提高铁矿石需求2%，这也是年末42crmo无缝管市场多头的主要逻辑之一。不过去年11月底环保大检查过去后，随着年底钢厂利润快速攀高，已有少量中频炉悄然复产，后续进展仍待观察。

钢铁去产能表现为脉冲式冲击。去年煤炭去产能冲击较大的原因是政策延续性超预期。煤炭“276”政策4月、5月即开始执行，但在库存缓冲下直到10月、11月现货才全面紧缺。目前年42crmo无缝管行业不是大规模集中拆高炉而导致产能不够，在充裕资金和利润支撑下，供应端短暂收缩后能够看到产量随即跟上。因此，虽有市场炒作钢铁去产能，但实际效果尚待观测。去产能冲击配合环保限产常态化，无缝钢管厂中长期利润重心上移，今年大概率不会重现供不应求。

综上，今年矿价整体趋势较为悲观，或从80美元高位回落至50美元。宏观方面，警惕42crmo无缝管价格上涨和货币环境变化的影响。

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