新增42CrMo无缝管产能见顶,迎来利润率上行周期

新增42CrMo无缝管产能见顶,迎来利润率上行周期

我们仍认为,中国钢铁企业的利润率已经在2012年下半年见底,预计2013年四季度和2014利润率和盈利将持续复苏,尽管其复苏之路可能并不平坦。

鉴于2012年新增钢铁产能见顶,污染治理举措继续使部分钢铁产能关停,铁矿石供应增长,我们预计持续十年之久的产能过剩局面在2014-15年将进一步缓解,从而有助于42CrMo无缝管企业重获议价能力并实现更高的利润率。

预计板材价格将领先于长材,因为板材产能过剩状况不太严重,而且需求增长前景相对更稳定(受基建和房地产投资的影响较小)。鞍钢H股和宝钢当前的2014年预期市净率分别为0.5倍和0.6倍,分别低于1.1倍和1.5倍的周期均值,我们认为市场对中国钢铁股的反应过度,尽管42CrMo无缝管行业的利润率和盈利前景改善。天铁、唐钢、首钢等均有部分商家调整步伐稍缓，主要是考虑到市场接受能力有限，下游跟进采购积极性被动抬高，而非产业需求旺盛。

近期区内市场柳钢资源1.0mm、1.2mm普卷紧缺，报价继续维持高位4300元/吨，其他规格较为参差，从4220-4280元/吨不等。其余钢厂42CrMo无缝管报价稳中小幅探涨，截至发稿时止，本浦、邯钢、包钢SPCC 1.0-1.5mm冷卷价格在4400-4430元/吨，鞍钢4430-4450元/吨不等，唐钢、首钢4350元/吨，天铁4280-4320元/吨不等。

今日是11月首个交易日，42CrMo无缝管市场资金面紧张有所缓和，期螺、电子盘等远期交易价格的连续高走，市场信心也随之走强。然而，金融市场带动行情拉升毕竟较为牵强，我们留意沙钢今日出台11月最新价格政策，热卷下调200，补跌上月不利行情为主；螺纹价格平稳，高线、盘螺小幅下调。

从钢厂政策来看，沙钢挺市意愿不大，只能说本月宏观面偏暖，钢价底部得到支撑，预计短期内本地42CrMo无缝管行情或以偏强运行为主。

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