压在42CrMo无缝钢管行业头上最大的“帽子”！

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从当前时点来看，热轧卷板期货刚上市，交投尚不活跃，市场容量亦有限，短期相关企业利用42CrMo无缝钢管产品套保的可能性更高。

  事实上，在热轧卷板期货上市之前，我们通过分析发现，两者历史价格具有较强正相关性，关键拐点时差也较接近，且生产工艺和主要42CrMo无缝钢管价格影响因素趋同，上海大宗电子盘热轧远期交投活跃且与期货接近的交易机制更是强化两者之间的正相关性。

不过，一方面，随着热轧卷板期货交投逐步活跃，其产业链相对于螺纹钢更长、更复杂，因此具有更为广泛的现货基础，同时，热轧卷板期货占用保证金与螺纹钢期货相当，最小变动价位更大，对投机者的吸引力更大；另一方面，热轧卷板期货仓单360天内有效，为该品种的实物交割、期现套利创造条件。整体来看，预计后期42CrMo无缝钢管有可能更受现货企业青睐。

不过，考虑到两者基本面及产业链均存在一定差异，且从保值效果来说，期、现货正相关程度越高保值效果越好，因此，企业实际操作中选择哪个品种，除受该期货品种的活跃性、交割便利性等因素影响外，还与42CrMo无缝钢管现货之间数据上及逻辑上的相关性密切相关。

中钢期货的产业客户包括钢铁生产企业（钢厂）、贸易企业（钢贸商）和消费企业，国内产量较大并具有一定市场影响力的钢厂基本都是公司的客户，钢贸商群体各种规模的都有，在消费企业方面公司重点开发了基建企业。

从企业参与套期保值的过程和结果来看，钢厂一般能坚持保值思路，基本做到期现对冲核算，方向上买保、卖保都会参与，操作频率较少。钢厂通常内部审批流程长，对进出场点位要求较高，容易错失机会，且近几年钢厂资金紧张亦限制了企业参与保值的热情；42CrMo无缝钢管经销商常决策机制灵活，运转高效，但一般操作频繁，企业领导相对更看重期货盈利，容易把保值做成投机；消费企业通常在下游订单价格确定之后在期货市场上寻找买入保值机会，通常能做到严格保值，操作频率低。

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