42CrMo无缝管市场见顶迹象明显

42CrMo无缝管市场见顶迹象明显

近日，随着供应端的快速恢复以及下游用户对高价的接受度下降，供需错配叠加低库存对42CrMo无缝管产业链的正反馈效应减弱，成交持续萎缩令现货市场开始承压。目前厂商获利丰厚，落袋为安的意愿增强。我们预期，5月中下旬以后供需关系或发生逆转，中长期42CrMo无缝管仍有回调空间。

考虑到1—2月产量数据较低，我们推测国家统计局有可能适当调高3月的产量来调整整个季度产量数据。但是，目前钢厂螺纹钢毛利已达600—900元/吨，板材毛利更是高达800—1200元/吨，已创下有史以来吨钢利润率最高水平。尽管尚有少数钢厂受到资金等制约仍未完全复产，但20%—30%毛利水平近于“暴利”的情况下，钢厂的复产也仅是时间问题。我们了解到，目前开工相对偏低的西部和北方地区钢厂仍在继续复产，未来日均粗钢产量突破230.98万吨的历史峰值概率极大。

由于1—2月钢厂开工不足，加上一季度钢材出口增长，使得国内42CrMo无缝管资源供应量同比显着下降。同时，去年下半年行业预期普遍悲观，导致整个42CrMo无缝管产业链过度去库存。今年3月以后，随着下游集中补库，使得本就不高的库存下降迅速，部分市场甚至早早出现资源紧张的局面。我们测算，目前社会库存和钢厂库存合计同比减少700万吨左右，低库存一定程度上成了做多的“安全垫”。但是这种“涨价去库存”往往会伴随放大供需矛盾，造成下游恐慌性的过度补库。

　　随着中长期42CrMo无缝管产业供需结构的此消彼长，尤其近期成交有所放缓，库存变化应重点关注。一旦库存降幅显着放缓甚至回升，意味着供需出现逆转，届时高价套现极容易导致市场“踩踏”。

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